(Valor Econômico – Economia – 14/10/2020)

“As prévias do terceiro trimestre das construtoras brasileiras estão revelando mais um trimestre de vendas recordes e um retorno mais rápido do que o esperado em lançamentos”, diz relatório do banco

Allan Ravagnani

O Bank of America (BofA) afirmou, em relatório, que o mercado imobiliário brasileiro está pronto para uma recuperação de vários anos, e que os resultados operacionais do terceiro trimestre, divulgados até o momento, dão suporte à essa visão.

“As prévias do terceiro trimestre das construtoras brasileiras estão revelando mais um trimestre de vendas recordes e um retorno mais rápido do que o esperado em lançamentos”, diz o relatório, assinado pelas analistas Nicole Inui e Gabriella Tak.

Além disso, a geração de caixa é expressiva e as empresas que atuam no segmento residencial de baixa renda estão se beneficiando dos ganhos de participação. Com bancos de terrenos robustos e boa liquidez (baixa alavancagem, geração de caixa), as construtoras residenciais brasileiras estão bem posicionadas para aproveitar o aumento da demanda.

Apesar do momento positivo, o setor, no entanto, apresentou desempenho inferior ao do mercado desde o início da pandemia.

“No segmento para baixa renda, preferimos as ações de Direcional e Tenda em vez de MRV (margem bruta deve permanecer sob pressão) e na média e alta preferimos Cyrela a Even (grande quantidade de estoque concluído)”, dizem as analistas.

Segundo o BofA, a geração de caixa no acumulado do ano é impressionante. A MRV somou R$ 338 milhões, Even R$ 186 milhões, Direcional R$ 83 milhões, e deve permanecer forte até o final do ano.

A velocidade das vendas está acelerando, o que significa que o dinheiro das vendas está chegando mais rápido. Até agora, as construtoras relataram um aumento médio de 6 pontos percentuais na velocidade de vendas no terceiro trimestre.

Taxas de financiamentos mais baixas

Além disso, vale ressaltar também que as vendas de estoque, que significa uma entrada de caixa imediata, estão aumentando à medida que as taxas de financiamentos mais baixas aumentam a demanda. A Even reportou 45% mais vendas de estoque finalizado no terceiro trimestre.

As construtoras, segundo o relatório, estão colocando parte desse dinheiro para trabalhar, acelerando lançamentos, aumentando o banco de terrenos, mas também devolvendo parte aos acionistas, com rendimento médio de dividendos para o setor de 3%.

Baixa renda

As vendas recordes de construtoras para baixa renda são parcialmente atribuídas aos ganhos de participação de mercado, na opinião do banco. “A MRV estimou um aumento de 2 pontos percentuais de participação no terceiro trimestre. A habitação popular é altamente fragmentada no Brasil, a MRV (maior player do país) tem apenas 11,3% de participação”, diz.

“Acreditamos que as empresas maiores foram mais capazes de lidar com a pandemia (vendas on-line, melhores condições de capital de giro), que acreditamos deve continuar mesmo com a reabertura da economia devido à melhor liquidez das empresas maiores. Isso deve permitir que empresas maiores acelerem os lançamentos e negociem melhor com os fornecedores. Os frutos dos ganhos das ações devem se refletir nos próximos trimestres”, completa.

As vendas para construtoras de baixa renda (MRV e Direcional) atingiram níveis recordes mais uma vez, após vendas recordes no trimestre anterior.

Média e alta renda

“Para a construtora residencial de renda média-alta Even, os lançamentos voltaram antes do esperado e as fortes vendas de estoque acabado surpreenderam positivamente”, diz.

Por fim, para todas as empresas, o banco espera que os lançamentos acelerem no quarto trimestre e que as vendas continuem fortes, trazendo um viés de alta para as estimativas de lucro.

“Esperamos resultados fortes semelhantes de outras construtoras (Cyrela, Tenda e Eztec), que devem apresentar resultados nas próximas semanas”, finaliza.