(O Estado de S. Paulo – Coluna do Broadcast – 19/09/2019)

As três principais associações de empresários do mercado imobiliário de São Paulo – Abrainc, Secovi e Sinduscon – se uniram para retomar o tradicional feirão de imóveis que deixou de ser organizado pela Caixa Econômica Federal este ano, após 14 anos seguidos. O novo evento foi rebatizado de Salão do Imóvel SP e reunirá ofertas de 39 incorporadoras no Expo Center Norte, na capital paulista, entre os dias 18 e 20 de outubro. A principal novidade será a oferta de imóveis de todos os padrões, desde Minha Casa Minha Vida, até médio e alto padrão. Nos anos anteriores, também havia imóveis de todas os categorias, mas a estrondosa maioria era do segmento popular. Embora tenha deixado o comando, a Caixa será patrocinadora e único agente financeiro presente.

Cada um por si -  A Caixa terá uma central de atendimento para simulações de crédito no local e colocará à venda unidades de seu estoque de bens retomados por calotes de mutuários. O banco deixou de organizar sozinha um feirão amplo e coordenado, com presença em várias cidades, fato que pegou construtoras de surpresa no primeiro semestre e causou perda de vendas. De agora em diante, as associações empresariais que se interessarem por um feirão terão de tocar o evento por conta própria em cada cidade, como já tem ocorrido em algumas regiões, e o banco entrará como patrocinador. Sem uma frente única nacional e com menor publicidade, estima-se que o volume consolidado de vendas no País fique abaixo do patamar de R$ 10 bilhões a R$ 15 bilhões dos anos anteriores.

Bora? - Os principais bancos de investimento têm batido na porta do Tesouro Nacional quase que diariamente para incentivar o governo a aproveitar a janela de setembro e lançar uma nova oferta de bonds. Se ocorrer efetivamente, será a segunda vez que o atual governo se apresenta ao mercado de dívida externo. Entre as sugestões feitas pelos bancos ao Tesouro estão a reabertura da emissão de março, com a captação de mais recursos, ou uma nova emissão de 30 anos. O Tesouro eventualmente poderia aproveitar para trocar bônus que pagam juro mais alto pelos novos papéis, já que os custos para captar lá fora estão nas mínimas.

Boa hora - A demanda externa por ativos de melhor retorno é grande e os meses de setembro e outubro, após o retorno das férias de verão no Hemisfério Norte, são tradicionalmente a segunda melhor janela do ano para os emissores. Isso quer dizer que, dada a alta procura, o dinheiro do investidor está barato. Outra vantagem é que o indicador de aversão ao risco brasileiro, o chamado credit default swap (CDS), está em seu menor nível desde 2013, aos 120 pontos-base, com impacto potencialmente positivo no preço de uma nova captação. Inclusive, isso já está evidente nas taxas de remuneração dos bônus do Tesouro emitidos em março, que na ocasião ofereceram retorno de 4,5% e agora operam no mercado secundário com taxa de 3,8%.

Na cola - Vale lembrar que a primeira emissão externa do governo Bolsonaro em março foi na sequência da reunião do banco central americano (Fed), que sinalizou corte de juro. O Tesouro captou US$ 1,5 bilhão em bônus global, com prazo de vencimento de dez anos. Ontem, houve nova reunião do Fed, com corte de 0,25 ponto porcentual do juro americano.

.Estica e puxa. Marcado por confusão, o Banrisul teve de reestruturar sua oferta subsequente (follow on) de ações na reta final da operação. O plano original do governo era fechar a transação na terça-feira, mas percebeu um erro no cálculo. O patamar de referência de valor mínimo da ação para a oferta ser colocada na rua tinha de “casar” com o valor patrimonial da instituição financeira. Essa correlação estava em R$ 18,38. Ou seja, o governo embolsaria valor maior do que patrimônio se a ação fosse vendida acima desse nível. A correlação foi calculada conforme condições de mercado observadas no fim do segundo trimestre.

Descompasso - O problema é que, desde então, o banco gaúcho viu o patrimônio aumentar e, atualmente, seria preciso vender a ação pelo menos a R$ 18,90 para que a venda fosse acima do valor patrimonial. Como o banco tinha demanda para a oferta com os papéis apenas a R$ 18,50, o Banrisul teve de postergar a conclusão da operação em um dia e, ainda, diminuir o volume de ações ofertadas pelo governo gaúcho, para fazer nova tentativa. A venda de ações abaixo do valor patrimonial do banco certamente seria questionado pelo Tribunal de Contas do Estado. Procurado, o Banrisul não comentou.